个税为何持续高增—兼评8月财政【国盛宏观熊园团队】

2026-09-19 · 荣顺优配

事件： 2026年1-8月一般财政收入累计15.66万亿，同比5.7%（1-7月同比5.8%）；8月一般财政收入1.29万亿，同比4.7%（7月同比11.7%）。1-8月一般财政支出累计18.15万亿，同比1.2%（1-7月同比1.3%）；8月一般财政支出1.86万亿，同比-0.13%（7月同比0.48%）。 1 、 单月看 ，一般财政收入边际回落，支出明显

事件： 2026年1-8月一般财政收入累计15.66万亿，同比5.7%（1-7月同比5.8%）；8月一般财政收入1.29万亿，同比4.7%（7月同比11.7%）。1-8月一般财政支出累计18.15万亿，同比1.2%（1-7月同比1.3%）；8月一般财政支出1.86万亿，同比-0.13%（7月同比0.48%）。

1 、 单月看 ，一般财政收入边际回落，支出明显放缓；政府性基金收入延续负增、土地财政走弱是主要拖累，支出也延续较大降幅。

> 我国个人所得税兼具收入筹集和分配调节功能，呈现“综合与分类相结合、缴纳主体集中、工薪所得为主”的制度特征。

> 往后看， 短期 鉴于本轮个人所得税高增不仅有资本市场发展的周期性因素，也包括政策监管等阶段性、一次性因素，所以未来短期内个税可能难以延续两位数的高速增长。 中长期 在直接税改革深化、综合征收范围扩大和征管体系完善推动下，个税“公平合理，调高惠低”的特点将进一步凸显，总规模也有望保持稳定增长。

3 、 往后看， 继续提示 ：政策短期重心应会强化抓落实、“用好用足”存量政策，后续增量政策也应会“及时谋划”、但并非强刺激、节奏“边走边看”。具体到财政端，重点仍是加快现有政策落地、推动实物工作量尽快形成。 我们也继续提示：鉴于后续整体发债规模明显多于去年同期，央行大概率会采取降准等对冲流动性压力的工具。

4 、 短期看， 有 3 点关注 ： 1 ）基本面的演化情况，尤其是出口、消费、地产的走势。 2 ）财政政策落地效果，资金端关注政府债券发行节奏、政策性金融工具落地情况，项目端关注重大项目部署、“六网建设”、基建实物工作量等。 3 ）美伊局势的演化情况，及其对油价的影响。

2 ）今年以来个人所得税持续高增，资本类所得增长贡献突出，重点行业收入改善和税收征管强化共同推动个税收入回升。

> 征管体系持续完善和重点领域监管加强，为个人所得税增长提供制度保障。 在征收平台上，“金税四期”推动了税收征管从“以票管税”到“以数治税”的转变，打通了税务、银行、工商、公安等多部门的数据共享渠道。在征收制度上， 2026 年 7 月 24 日财政部、税务总局发布公告，明确将财产装入离岸信托以及通过信托取得收益均属应税所得； 2026 年上半年累计督促补缴境外所得税款及滞纳金约 340 亿元。同时，今年税务部门对重点人员加强了跟进辅导，目前针对个人所得税汇算需要大额补税的重点人员中，已完成补税申报的比例高达 99.96% 。

> 部分高景气行业收入增长带动工资薪金相关个税增加，为综合所得增长提供支撑。 2026 年 1-5 月，金融业、科学研究和技术服务业、有色金属冶炼和压延加工业等行业缴纳个人所得税增长较快，分别同比增长 23.5% 、 15.2% 和 39.7% ；同时，上半年工资薪金申报人数同比增长 3.5% ，缴税人群扩大也推动个税收入增长。

3 ）往后看，短期内个人所得税增速或将回归常态，难以延续此前高增态势；长期来看，在直接税改革深化、综合征收范围扩大和征管体系完善推动下，个税“公平合理，调高惠低”的特点将进一步凸显，总规模也有望保持稳定增长。 短期看 ，鉴于本轮个人所得税高增不仅有资本市场发展的周期性因素，也包括政策监管等阶段性、一次性因素，所以未来短期内个税可能难以延续两位数的高速增长。 长期来看 ， 《“十五五”规划纲要》明确提出，要提高直接税比重，逐步扩大综合征收范围，健全经营所得、资本所得、财产所得税收政策；并充分发挥专项附加扣除政策作用，加大个人所得税抵扣力度。未来个税“公平合理，调高惠低”的特点将进一步凸显，总规模也将随着征管力度加强而稳步扩大。

2、具体看， 2026 年 8 月财政收支有以下特征：

1 ） 8 月一般财政收入增速回落，税收收入走弱，四大税种收入边际均回落，同期生产放缓、消费回落、基数走高等是主要拖累，非税收入增速仍处偏低水平。一般财政支出增速再度转负、支出进度也明显慢于季节性，基建相关支出仍偏弱。

> 总量看，一般财政收入增速回落，税收收入走弱、非税收入增速仍处偏低水平。 8 月一般财政收入 1.29 万亿，同比 4.7% 、较上月回落 7 个百分点。其中，税收收入 1.07 万亿，同比 5.6% 、较上月回落 8.2 个百分点；非税收入同比由负转正至 0.3% ，但仍处偏低水平，与我们此前提示一致，国有资产盘活较难持续。

> 税收收入中，四大税种收入边际均走弱，同期生产走弱、消费回落、基数走高是主要拖累。 四大税种中， 增值税 收入同比 4% 、较上月回落 2.7 个百分点，除基数走低外，同期（ 7 月、下同）工业增加值、 PPI 双双回落是主要拖累。 企业所得税 收入同比 11.6% 、较上月回落 10.2 个百分点，基数走高是主要拖累，整体仍维持较高增速，预计企业营收有望延续改善。 消费税 收入同比 -14% 、较上月大幅回落 20.3 个百分点，同期社零也出现边际回落。 个人所得税 收入同比 11.8% 、较上月回落 14.1 个百分点，整体仍维持较高增速。此外， 土地和房地产相关税收 收入同比 -1.9% 、降幅较上月走阔 0.8 个百分点，房产税同比回落较为明显。

> 一般财政支出增速再度转负、支出进度也明显慢于季节性，基建相关支出仍偏弱。 8 月一般财政支出 1.86 万亿，同比 -0.1% 、较上月回落 0.6 个百分点。从支出进度来看， 8 月一般财政支出占全年比重为 6.2% ，也明显弱于季节性（近三年同期均值为 6.7% ）。结构上看，中央财政支出同比 4.7% 、较上月抬升 0.2 个百分点，地方财政支出延续负增、为 -1.2% 。投向上看，基建相关支出同比 -2.4% 、降幅较上月走阔 0.8 个百分点，农林水、交通运输相关支出增速回落，城乡社区事务支出延续负增；民生方面，社保、卫生健康相关支出增速均改善，教育支出增速回落。

2 ） 8 月政府性基金收入延续负增，土地财政偏弱仍是主要拖累；支出端进一步放缓，除土地财政走弱外，专项债落地偏慢也是主要拖累。

> 收入端看 ， 8 月政府性基金收入 3200 亿，同比 -3.8% 、降幅较上月收窄 15.4 个百分点。其中，土地出让收入 2022 亿，同比 -12.6% 、延续较大降幅，仍是主要拖累项。往后看，继续提示：地产销售偏弱的背景下，开发商拿地将仍趋谨慎，土地出让收入可能继续承压。

> 支出端看， 8 月政府性基金支出 6538 亿，同比 -21.4% 、降幅较上月走阔 5 个百分点。其中，土地出让收入安排的支出同比 -26.8% 、延续较大降幅，是政府性基金支出的主要拖累；扣除土地出让收入安排的支出后同比 -18% 、降幅较上月走阔 4 个百分点，指向专项债落地仍然偏慢。

风险提示： 政策力度超预期，地方债务风险演化超预期，经济下行超预期等。

本文节选自国盛证券研究所已于2026年9月18日发布的报告《 个税为何持续高增 — 兼评 8 月财政 》 ， 具体内容请详见相关报告。

穆仁文 S0680523060001 murenwen@gszq.com

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